凌通的博客

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制造业的杰出代表美国三大汽车公司在奋斗，一百年后的今天走到破产的边缘，过去的一百年三大汽车公司是现代化的代名词，是科学技术进步的代名词，它们发明几万个专利，创造了现代化的流水线工业，然而这些企业最终的归宿是趋于破产，为什么？这是否意味着制造业从根本上，从基因上不会有永续的发展和成长，凌通感觉似乎是这样，以下是凌通对这一问题的思考。

    制造业的主要成本是人工成本、土地成本。人工成本、土地成本是必然地随社会经济进步而提高，这也就等于说制造业的成本必然会随社会经济发展而增加，社会经济发展会使制造业必然失去竞争力，要想维持人工和土地成本不变，只能是社会经济不发展。从这个意义上讲，社会进步是制造业的天敌，制造业的这一基础特征决定了制造业必然会在全球范围内进行产业大转移，如果一个企业在社会经济发展后，不转移到相对落后地区，其结果只有关门大吉，美国的汽车工业败给了

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    股东大会于12月22日在国航总部举行，本次会议是临时会，因为迟到，我们未能参加正式的投票，只能参加与管理层的交流讨论。本次股东大会最稀缺的是股东，正式大会只有一个股东参加，她是一位清华的学生，专门研究衍生物交易，由于国航因套期保值亏了30亿，所以她专程参会。如果没有这个学生股东参会，本次国航的大会就变成了没有股东的股东大会。

    我们10点开始与国航的副总裁樊澄一起进行交流，副总裁随和也很专业，以下是交流内容：

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    这是一个大课题，价值投资需要什么知识，什么技能搞清这点，可以让投资者快速进入价值投资的中心殿堂，投资人都是很勤奋的，大家一天36小时地学习、阅读，不过很多好象是走弯路，结合凌通自己的实，践，我们把这个大课题做一个自己的阐述，凌通认为价值投资者大概需要以下知识和能力:

    就知识上讲凌通认为价值投资应该知道公司成功和成长的逻辑,你投资的基础是公司,公司象老太太过年一年不如一年,那样会越投越赔,价值投资的基本原理既然是买未来越来越好的公司(注意这里凌通说的是未来越来越好的公司,而不是现在好的公司,而且未来越来越好持续的时间越长越好),那么你就必须知道,在什么条件和什么情况下,公司会越来越好,公司越来越好的规律和逻辑是什么? 

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    做为一个证券从业者,朋友相见、同学聚会不免被问到股票，不久之前与朋友相见聊完正事，朋友自然聊到股票，问什么股可能现在有机会？我谈了一些个人看法，因为我提到了中国平安，朋友很不解！问：“为什么一个创造了中国商业史上投资亏损记录，巨亏200亿的平安会有机会？”我说：“一次性亏损并不影响公司内在价值，公司价值是企业长期现金流的折现，并不完全决定于当期业绩。”朋友对我的解释更加不理解，我被迫思考用一个什么样的例子来解释，更容易让朋友理解。

    我说：“你知道前一段时间国内某一家航空公司的飞行员集体反航，集体罢飞的事吗？这家航空公司也是上市公司，在这次罢飞事件中，该公司的业绩受到影响了吗？”朋

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